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本文摘要：一季度不颇悲观的经济运行数据以及持续下降的土地出让收益，还有将要大量届满的地方债，地方财政压力日益显著。

一季度不颇悲观的经济运行数据以及持续下降的土地出让收益，还有将要大量届满的地方债，地方财政压力日益显著。在此背景下，财政部近日公布文件《关于推展地方财政部门赴任品行 拼死发展 全面完成各项财税改革管理任务的意见》，呼吁地方政府减缓地方政府债券发售和决定，深化财税体制改革，具体时间表，更进一步增加财政行政审核。地方财压力到底有多大?审计报告口径的2015年地方政府届满量大约为3.8万亿元4万亿元，而二季度也正是债务届满高峰。

为应付这一巨量债务压力，财政部发售了1万亿元地方政府债务移位计划，此外，地方政府还享有5000亿元一般债券、1000亿元专项债券发售额度。很似乎，这一地方债计划无法弥补届满缺口。从往年情况看，地方债发售一般从6月份开始，但考虑到今年地方债发售配套非常明显，这一进程早已大大提早。

截至4月20日，有数江苏、重庆、安徽、贵州、新疆、天津、河北、山东等8省市发布了2015年首批一般债券发售额度及期限，其中重庆和贵州还透露了首批专项债券的发售额度。近日从河南省财政厅河南省第一批债券规模为515亿元。其中一般债券424亿元，发售期限暂定为3年、5年、7年、10年，额度分别为43亿元(10%)、127亿元(占到30%)、127亿元(占到30%)、127亿元(占到30%);专项债券91亿元(明确发售期限和比例以此类推)。

《证券日报》记者整理找到，从地方政府发布的发售计划来看，债券期限广泛偏长，3年期及以下债券占到比严重不足20%。按照今年1.6万亿元地方债的发行量计算出来，今年还剩下将近35周的时间，平均值每周要发售将近500亿元地方债。

4月初国务院常务会议要求把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提及20%。社保基金首次投身于地方债，将不会如何自由选择?中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军在拒绝接受《证券日报》记者专访时从三方面展开了分析。首先，区域经济整体健康发展，对于谋求务实投资的社保基金很最重要，从这点来看，东部地区优势较小;其次，债券背后的资产质量优良程度也将不会是社保基金投资考量的最重要因素，比如现金流充足等;第三，社保基金在投资时也不会考虑到区域、类别的均衡问题。

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